工程机械：行业复苏在即 优势企业将领跑_机械

行业景气低谷已广西治疗癫痫病首选是哪家过 本轮行业景气在08年一季度见顶，在08年四季度到09年1、2月份，在行业内外需求骤减的情况下，行业销售已到历史新低，行业景气可能已言见底。 信贷超常规增长是行业复苏的前奏 行业景气

行业景气低谷已过

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行业景气与信贷增长高度相关，信贷高增长往往是行业需求回升的先行指标。分析表明，行癫痫发作原因业代表公司的收入、利润与中长期贷款增量高度相关，并滞后1个季度左右时间。因此，09年1季度新增贷款的急速增长将为工程机械需求复苏提供回高增长通道。

基建投资需求2季度将明显体现

4万亿投资计划的实质是将未来5年的基建需求集中在09、10年两年释放，对工程机械需求推动力度空前。其中4万亿投资计划中能直接带动工程机械需求相关的投资占比达70%以上，预计09、2湖南治癫痫病医院哪家好010年国家财政对基础建设投资的增速将达到69%、32%，基建投资成为行业复苏的主要推动力量，预计相关需求拉动2季度将开始明显体现，并在下半年持续推动行业需求回升。

地产投资需求也可能在下半年开始改善

地产投资的萎缩主要体现在09年上半年，随着房地产销售的逐步恢复，地产商存货压力的一定消化，再加上信贷放松后地产商资金压力的缓解，下半年地产投资情况将好于上半年。

出口下滑大，年内难改善

最正规的治疗羊癫风医院与过去几年高增长不同，09年行业出口可能出现20%-30%的下降；这对出口占比大的公司如山河智能、安徽合力、山推股份、徐工等09年增长将构成压力。

细分产品更看好：挖掘机、旋挖钻机、混凝土机械

旋挖钻机受高铁建设拉动，09年仍将保持50%以上高增长；挖掘机一方面受益基建投资，一方面受益外资厂商减产，进口替代加快，国内厂商09年全年仍能实现30%-50%的正增长（其中小型挖掘机以出口为主，仍将下降）；混凝土机械受基建拉动大，09年可能前高后低，全年增长并不悲观；汽车起重机受地产需求影响不大，且能受益基建拉动，09年增速相对乐观；推土机受基建拉动大，但出口占比高，整体略有增长；叉车、装载机等产品市场容量也已接近饱和，出口压力大，09年下降幅度仍较大。

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三一重工是行业领跑龙头，我们调高公司09-2010年业绩分别至1.33元（15.9X）、1.6元（13.2X），调高评级至“推荐”；同时建议关注细分产品09年增长前景相对乐观、估值偏低的徐工、山推股山东治疗癫痫病医院排行榜份、中联重科等，维持以上公司“谨慎推荐”评级济南癫痫病较好的医院。